Источник: http://www.2ceo.ru/?p=243
Оборотный капитал - это средства, вложенные в оборотные активы организации, циклически возобновляемые для непрерывности процесса деятельности хозяйствующего субъекта.
Оборачиваемость оборотного капитала зависит напрямую от отрасли бизнеса. Для компании, добывающей и продающей питьевую воду, оборачиваемость будет очень высокой в отличие от компании, занимающейся, например, постройкой атомных ледоколов, где один цикл может растягиваться на 5-10 лет.
Чтобы понять методику формирования оборотных активов в капитале предприятия, нужно ранжировать по способу формирования оборотного капитала, итак:
А) Валовые оборотные активы - это общий объем оборотного капитала в организации. То есть весь оборотный капитал, сформированный как за счет собственного капитала, так и за счет привлеченных кредитных ресурсов.
Где ВОА - валовые оборотные активы
СОА - оборотные активы, сформированные за счет собственных средств предприятия
ЗК - оборотные активы, сформированные за счет заемного капитала.
Но, так как Заемный Капитал = Краткосрочные (Текущие) Кредиты и Займы + Долгосрочные Кредиты и Займы (не забываем, что речь идет только о средствах в оборотном капитале), то наша формула примет вид:
Б) Чистые оборотные активы - та часть оборотных активов компании, которая сформирована за счет собственных средств и «длинных» денег, то есть долгосрочных займов.
Это можно выразить в формуле:
В) Собственные оборотные активы - еще более мелкая составляющая валовых оборотных активов, сформированная исключительно за счет собственных средств предприятия.
Сумму собственных оборотных средств компании можно высчитать так:
Оборотные активы подлежат классификации по видам и способам их образования.
По видам оборотные активы можно классифицировать следующим образом:
- Запасы сырья, материалы и полуфабрикаты, то есть то, что обеспечивает непрерывный процесс производства на предприятии.
- Запасы произведенной, готовой продукции, то есть уже лежащая на складе продукция, готовая к реализации, а также объем продукции завершенной частично (требуется указать коэффициент или процент степени завершения).
- Текущая дебиторская задолженность, то есть сумма задолженности в пользу предприятия за поставленные товары или услуги, выданные авансы и т.д.
- Денежные активы, т.е. остатки денежных средств в национальной или иностранной валюте (во всех формах), а также краткосрочные финансовые вложения, которые можно рассматривать в качестве дополнительного дохода от размещения свободных средств - спекулятивный остаток денежных средств.
- Прочие виды оборотных активов
По характеру участия в операционном процессе оборотные активы подлежат следующей классификации:
- Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия - то есть имеющие непосредственное отношение к стадиям производства продукции (сырье, материалы, полуфабрикаты, готовая продукция и незавершенка)
- Оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл - совокупность товарно-материальных запасов предприятия и суммы дебиторской задолженности, за вычетом суммы кредиторской задолженности компании.
По периоду функционирования оборотных активов выделим:
- 1. Постоянная часть оборотных активов, то есть та часть, потребность в которой у организации есть постоянно в одном и том же объеме каких-либо колебаний в виде сезонности и т.д.
- 2. Переменная часть оборотных активов, - то есть та добавочная их часть, которая образуется за счет сезонности, привлечения сторонних заказов и т.д.
Конечно, не требуется знать и помнить все виды и классификации. Каждый руководитель выбирает для себя тот вариант, которым ему удобнее пользоваться в бизнесе в тот или иной момент.
Круговорот оборотных средств в бизнесе.
В процессе работы предприятия, оборотные средства последовательно проходят четыре стадии, сменяющие друг друга и составляющие операционный цикл предприятия.
1 стадия. Оборотные активы используются для приобретения сырья и материалов.
2 стадия. Во время производственного процесса, сырье превращается в конечную продукцию, готовую к реализации.
3 стадия. Реализованная продукция трансформируется в краткосрочную дебиторскую задолженность (т.е. факта оплаты в наличной или безналичной форме еще не было).
4 стадия. Краткосрочная дебиторская задолженность инкассируется в денежные средства, которые компания вновь готова потратить на приобретение сырья и материалов.
Операционный цикл - это период одного полного оборота Валовых Оборотных Активов от момента приобретения запасов сырья до момента инкассации (оплаты) краткосрочной дебиторской задолженности покупателями.
Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность - период с момента закупки сырья до инкассации дебиторской задолженности.
В самом деле, в зависимости от того, сколько циклов компания способна произвести в единицу времени будет зависеть и все остальное в ее существовании. Каким бы ни был бизнес, владельцы всегда стараются заботиться об увеличении оборачиваемости оборотных активов.
Определить продолжительность операционного цикла предприятия можно по следующей формуле:
ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз, где
ПОЦ - продолжительность операционного цикла (в днях);
ПОмз - продолжительность оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов и т.д. (в днях);
ПОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции (в днях);
ПОдз - продолжительность инкассации краткосрочной дебиторской задолженности (в днях).
То есть, по сути, эта формула - есть не что иное, как суммирование в днях прохождения оборотных активов по четырем этапам от стадии сырья до стадии получения денежных средств.
Этот процесс можно разделить на две составляющие:
1. Производственный цикл предприятия, то есть это период от момента приобретения сырья и материалов до момента отгрузки готовой продукции покупателям
В виде формулы продолжительность производственного цикла предприятия можно выразить следующим образом:
ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, где
ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);
ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов (в днях);
ПОнз -период оборота среднего объема незавершенного производства (в днях);
ПОгп - период оборота среднего объема запаса готовой продукции (в днях).
2. Финансовый цикл предприятия - более полный и включает в себя производственный цикл. Финансовый цикл представляет собой промежуток времени между погашением компанией кредиторской задолженности контрагентам за поставки сырья и материалов до погашения дебиторской задолженности покупателями за поставленную им продукцию.
Продолжительность финансового цикла можно вычислить по следующей формуле:
ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз, где
ПФЦ - продолжительность финансового цикла (в днях);
ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);
ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности (в днях);
ПОкз - средний период оборота текущей кредиторской задолженности (в днях).
Вот так можно на временной оси представить эти циклы:
Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл - есть общее время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Так как компания оплачивает счета своих контрагентов с задержкой (кредиторская задолженность), то время, в течение которого денежные средства извлечены из оборота (финансовый цикл), меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.
Разложив деятельность собственной компании на такие составляющие, получаем очень удобные и мощные инструменты для управления нашим бизнесом. Данное разделение позволяет определить слабые места в существующих бизнес-процессах. Глядя на компанию «сверху» невозможно «на глазок» выделить проблемные места или, наоборот, места, не требующие в данный момент улучшения.
Управление оборотным капиталом
Процесс управления оборотным капиталом логично построить по следующей схеме
- Анализируем оборотные активы предприятия в предшествующем периоде и сопоставляем с результатами деятельности компании
- Выбираем политику формирования оборотных активов на сегодняшний день
- Оптимизируем объемы оборотных активов предприятия
- Оптимизируем соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала компании
- Обеспечиваем требуемую ликвидность оборотных активов
- Обеспечиваем необходимую рентабельность оборотных активов
- Определяем источники формирования оборотных активов
Разберем каждый этап более подробно.
1. Определение обеспеченности компании оборотными активами и определение путей повышения эффективности их использования.
Для этого требуется:
1.1. Определить динамику изменения среднего объема оборотных активов и сопоставить полученные значения с динамикой реализации продукции и средней суммой всех активов. Рассчитать динамику в абсолютных и удельных величинах. Другими словами, требуется определить степень корреляции, зависимости одной величины от изменения другой. Данный вид анализа позволяет проводить одна функция в Excel.
1.2. Далее, логично провести анализ более детально и, разложив оборотные активы компании на составляющие, определить степень корреляции темпов изменения объемов каждого вида с динамикой изменения объемов реализации. Данный вид анализа позволит определить степень ликвидности каждого вида оборотных активов.
1.3. На следующей стадии изучается оборачиваемость каждого вида активов и общей суммы всех активов. Для этого нужно применить коэффициент оборачиваемости активов, а также определить период их оборота. Таким образом, мы сможем определить продолжительность всего цикла и его составляющих: операционного, производственного и финансового циклов.
Очень важно также рассмотреть факторы, оказывающие наибольшее, среднее и наименьшее влияние на продолжительность этих циклов.
1.4. Далее, требуется определить рентабельность оборотных активов и факторы, влияющие на нее.
Рентабельность оборотных активов (RCA) - демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.
Рассчитывается по формуле:
RCA = Чистая прибыль/Оборотные средства
Посмотреть с иной точки зрения, можно применив модель Дюпона:
1.5. На завершающей стадии требуется рассмотреть состав основных источников финансирования оборотных активов: динамику их суммы и удельного веса в общем объеме средств, инвестированных в активы.
Столь детальный анализ дает возможность оценить качество управления оборотными активами в прошедшем периоде и обозначить цели и методы их достижения на предстоящий период.
2. Политика формирования оборотных активов компании
Основная задача в управлении оборотным капиталом - определение его оптимальной величины и оптимальной структуры по стадиям круговорота уровня ликвидности и источникам формирования для непрерывного и целенаправленного выполнения своих функций.
В процессе определении необходимой величины оборотных активов необходимо помнить, что есть 2 группы рисков:
- Потеря выручки
- Потеря эффективности
Схематически, на графиках эти риски и варианты оптимизации величины активов видны:
Оборотный капитал формируется за счет собственных источников финансирования и заемных средств.
При формировании оборотного капитала целесообразно руководствоваться следующим правилом:
постоянную составляющую оборотного капитала компании следует обеспечивать за счет собственных средств, временную часть активов - за счет средств заемных.
В теории финансового менеджмента можно найти три основных стратегии формирования оборотных активов:
1. Консервативный подход
Как следует из названия предполагает не только полную обеспеченность оборотными активами в любой момент времени, но и создание значительных резервов на случай непредвиденных ситуаций. Данный подход обеспечивает максимальную защиту бизнеса.
При консервативном варианте постоянная часть оборотного капитала и часть временная покрывается за счет собственных источников , а временная часть - на заемные средства.
Данный вариант имеет как плюсы, так и минусы.
Плюсы
- Простота привлечения средств
- Предприятие имеет высокий уровень устойчивости и низкий уровень возможного банкротства
- Предприятие получает относительно большую величину частой прибыли
Минусы
- Ограниченные возможности экономического роста
- Предприятие имеет меньшие возможности для реагирования на изменение рыночной конъюнктуры.
2. Умеренный подход
Выражается в полном обеспечении всех потребностей в оборотных активах и создании нормального уровня страховых резервов.
3. Агрессивный подход
В условиях стабильного бизнеса и, что очень важно (!!!), предсказуемого ближайшего будущего, агрессивный подход предполагает минимизацию всех резервов оборотных активов. В отсутствии сбоев, такой подход дает максимальную эффективность их использования, но и риски очень высоки.
Плюсы
- При хорошем кредитном состоянии предприятие не ограничено в возможностях для развития
- Более гибко может реагировать на изменения рынка
Минусы
- Предприятие зависит от кредиторов
- Низкий уровень финансовой устойчивости и высокий уровень потенциального банкротства
Однако, необходимо контролировать уровень достаточности собственных средств.
Существует коэффициент обеспеченности собственными средствами:
значение которого не может быть ниже 0,1, то есть не менее 10% должно быть собственных средств. А если все же меньше, то можно начинать процедуру банкротства организации.
Оптимизация объема оборотных активов
Выполняется в три шага.
1. С учетом результата выполненного анализа оборотных активов, определяем пути и возможности для сокращения производственного, финансового и операционного циклов.
2. Учитывая эти данные, определяем по видам достаточный уровень оборотных активов.
Вообще, там, где требуется строгая формализация процессов, имеет смысл вводить нормы: на каждые три часа работы станка требуется Х кг сырья А и 1/3*х сырья В. Как-то так...
3. Рассчитав по каждому виду достаточные объемы оборотных активов, можем определить их общий объем на предстоящий период. А, соответственно, и заложить в бюджет необходимые запланированные расходы на закупку.
Работает формула:
ВОА = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп, где
ВОА - валовый объем оборотных активов предприятия на конец периода;
ЗСп - сумма запасов сырья и материалов на конец периода;
ЗГп - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);
ДЗп - сумма дебиторской задолженности на конец периода;
ДАп - сумма денежных активов на конец периода;
Пп - сумма прочих видов оборотных активов на конец периода.
4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей в общей сумме оборотных активов
Практически в любом бизнесе существуют сезонные колебания, то есть подъемы и спады в реализации продукции. Явление объясняется временами года, церковными и государственными праздниками, графиками проведения работ и т.д.
Естественно, при прогнозировании объема требуется учитывать подобные циклические колебания.
Оптимизация выполняется в несколько шагов:
1. На основании данных прошлых лет за каждый исследуемый период (точность анализа прямо пропорциональна детализации выборки) рассчитываем коэффициенты неравномерности распределения.
В простом варианте это можно сделать по следующим формулам:
Далее, определяем размер постоянной части в общем объеме оборотных активов по формуле:
Шаг следующий. Определяем средний и максимальный объем переменной части оборотных активов в предстоящем периоде:
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов
В этих целях, согласно платежному графику, требуется ранжировать оборотные активы по категориям денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов и определить доли соответствующих групп в общем объеме оборотных активов.
6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов.
Любые активы должны генерировать прибыль предприятия. Это же утверждение относится и к оборотным активам при их использовании в операционном цикле.
Временный излишек денежных средств следует направить на формирование портфеля краткосрочных финансовых инвестиций
7. Формы и источники финансирования оборотных активов
Методы формирования финансирования оборотных активов также подлежат управлению. Структура источников финансирования также требует оптимизации.
В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются отдельные финансовые нормативы, которые используются для контроля эффективности их формирования и функционирования.
Но об этом - в следующих статьях.